本报记者 李立 上海报道

7月26日，阿里巴巴集团发布公告：董事会已授权集团管理层向香港联合交易所提交申请，拟将香港新增为主要上市地。

在香港联交所完成审核程序后，阿里巴巴将在香港联交所主板及纽约证券交易所两地双重主要上市。

中钢经济研究院首席研究员胡麒牧认为，与此前的二次上市不同，双重上市是在两地各自独立上市，两个市场的股票不能相互流通，两个市场独立定价。如今美国经济存在衰退风险，双重上市可以减少香港市场的股票受美国股市波动的影响。

驻香港财经专栏作者仝志斌对《中国经营报》记者表示，此举摆脱了美股(ADS)的定价，港股定价更加独立，意味着港股独立性进一步强化。

相关主要上市流程完成后，阿里巴巴将成为以美国存托股票(ADS)在纽约证券交易所及以普通股在香港联交所双重主要上市的公司。资本市场相关人士认为，此举意味着香港金融中心地位进一步强化，阿里巴巴真正意义上回归香港。

“回归”香港

阿里巴巴和香港渊源已久。香港是阿里巴巴从中国走向世界的起点，从2007年以来，阿里巴巴曾将香港作为主要上市地的。

2007年，阿里巴巴的B2B业务就曾在香港联交所上市。2014年，阿里巴巴筹划整体上市时，首先考虑的目的地也是香港联交所，并开展了相关路演。但由于当时相关规定限制，阿里巴巴终转赴纽交所上市。

2014年，赴美上市前夕，阿里巴巴仍公开表示，未来条件允许，我们将回归国内资本市场，与国内投资者共同分享公司的成长。

彼时港交所行政总裁李小加回应阿里巴巴终选择赴美上市曾表示，“我们尊重阿里巴巴的决定，并祝福他们成功。我们也为香港坚持法治传统和原则而感到自豪。”

李小加还特别谈到，我们需不断检视上市制度和程序，需要改的就要改。上市委员会在股权架构方面的工作不是因阿里巴巴而开始，也不会因阿里巴巴而结束。在他看来，要让市場更具竞争力，特別是对领军新经济浪潮的创新型公司和科技公司，需要灵活应变。

2018年，香港联交所启动上市制度改革，这也为包括阿里巴巴在内的大量国内互联网公司在港上市创造了更有利条件。2019年11月，阿里巴巴在香港二次上市，纽约依然作为阿里的主要上市地。

自2019年在港上市以来，阿里巴巴大部分流通股已转至香港注册。据统计，截至2022年6月30日止六个月，阿里巴巴集团股份于香港市场的日均交易量约7亿美元，于美国市场的日均交易量约32亿美元。中国和亚太地区作为阿里巴巴业务开展的主要市场，阿里巴巴始终受到中资和亚太资金的高度关注。此次阿里巴巴新增香港作为主要上市地，在技术层面上水到渠成，也符合市场过去一段时间以来的预期。

分析普遍认为，对于阿里巴巴以及中概股，双重主要上市是顺应当前格局和市场预期、确保投资者利益的更优商业选择。

中概股“双重上市”成主流

双重主要上市正在成为中概股回港的主流模式。

2018年香港联交所上市制度改革后，越来越多中国科技公司选择在美国和香港两地上市，但在交易机制设计上，大多以美国为主要上市地，在香港挂牌多采用“二次上市”模式。

但近段时期以来，双重主要上市正在成为中概股回港的主流模式。截至目前，已有知乎、贝壳、小鹏、理想等9家中概股公司实现在纽约和香港双重主要上市。阿里巴巴作为流通市值超2万亿港元的优质龙头公司，此次回港双重上市具有极强的标志性意义。

双重主要上市之后，相关公司可以更好应对单一市场的不确定性，从而更好应对外部环境变化带来的挑战。

“在美上市的不少中国企业都经历了美方假借安全等各种理由发起的调查，对企业的正常经营带来了不利影响。因此目前美国资本市场对于在美上市的中国公司来说并不友好，” 胡麒牧认为，“反观香港，自2018年香港联交所启动上市制度改革，为大量国内互联网公司在港上市创造了更有利条件。因此中概股上市多元化既可以规避部分海外市场的政策风险，又可以让更多投资主体，尤其是内地投资者共享这些优质企业的发展红利。”

“香港背靠内地巨大的市场，具有独特优势。一国两制的制度优势不可替代。短期来看，受疫情扰动，部分国际金融活动转移至新加坡，但从中长期来看，随着我国双循环新发展格局的构建，尤其是资本市场不断开放，香港国际金融中心的地位只会进一步加强。” 胡麒牧对记者表示。

“此时选择双重主要上市时机不错。”仝志斌则认为，阿里巴巴股价底部已形成，只待行业景气度回归。在他看来，阿里巴巴股价同比变动与实物电商的增速之间保持密切关联，行业景气度有望进一步修复；此外2021年之后阿里巴巴股价大幅下行，事实上完成了一次成长性向价值股的转型；此前砍掉非盈利业务、推动核心业务等调整也已为行业景气度恢复做好准备。

（编辑：张靖超 校对：翟军）